公司公布2016年年报及2017年一季报:2016年度分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润10.49亿元、1.18亿元、0.90亿元,分别同比增长32.09%、81.95%、79.17%。2017年一季度分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润2.52亿元、0.22亿元、0.20亿元,分别同比增长7.98%、20.33%、22.46%。年报与一季报业绩均符合预期。
   
电动汽车业务低于预期,受累政策影响放量推迟。受16年骗补调查、电动物流车目录推迟落地、补贴政策调整及17年目录重审等一系列因素影响,公司电动汽车业务板块持续低于预期。随着利空因素逐渐落地,公司在A00级别乘用车与电动物流车领域的深度布局即将发力,受益于电动汽车微型化趋势与电动物流车初始放量,全年业绩值得期待。
   
传统业务持续收缩,多类产品聚焦成长。2016年公司家用缝纫机马达业务保持稳定,工业缝纫机下滑较快,越南产线转移完成后毛利率大幅提升。汽车用微特电机业务保持稳健,有望成为新的业绩增长点。
   
盈利预测:我们认为公司精准定位电动物流车及A00级别乘用车市场,今年业绩将受益于行业景气度持续提升保持高增长。预计17-19年EPS为0.66、0.86、1.12元,对应PE分别为30、23、18倍,给予增持评级。
   
风险提示:新能源汽车推广进度低于预期,汽车行业增速放缓。